Mercado frontera

El término empezó a usarse cuando la base de datos de mercados emergentes (EMDB por sus siglas en inglés) de la CFI, dirigida por Farida Khambata, empezó a publicar datos de mercados más pequeños en 1992. Khambata acuñó el término "mercados frontera" para este conjunto de índices. La agencia de calificación Standard and Poor's (S&P) compró la EMDB a la CFI en 1999, y en octubre de 2007 S&P lanzó el primer índice de inversión sobre estos mercados, el Índice Selectivo Frontera (30 de las mayores compañías de 11 países) y el Índice  Frontera Extendido (150 compañías de 27 países).[5] Posteriormente, MSCI (anteriormente Morgan Stanley) lanzó un índice de mercados frontera rival, y a comienzos de 2008, el Deutsche Bank puso en marcha el primer fondo de inversión cotizado de mercados frontera, en la Bolsa de Londres.[6][7] Los mercados frontera son un subconjunto de los mercados emergentes, que tienen pequeñas capitalizaciones, o bajos volúmenes  anuales de negociación, o restricciones de mercado inadecuadas para su inclusión en los principales índices de mercados emergentes (EM indexes), pese a lo cual «presentan relativas apertura y accesibilidad para inversores extranjeros» y no se encuentran en «extrema inestabilidad económica y política.»

Los países en esta situación podrían clasificarse aproximadamente en 3 grupos:

• Países pequeños de nivel de desarrollo relativamente alto (como Estonia) pero demasiado reducidos para ser considerados mercados emergentes
• Países con restricciones de inversión que han empezado a aflojarse entre 2000 y 2010 (como los países del Consejo de Cooperación del Golfo)
• Países (como Kenia o Vietnam) con un nivel de desarrollo inferior al de los mercados emergentes tradicionales[8]

El término mercados preemergentes se utiliza a veces como sinónimo de "mercados frontera", enfatizando la expectativa de que finalmente ascenderán al estatus de "mercado emergente".[9]

Los mercados frontera tienen menores capitalización y liquidez que los mercados emergentes tradicionales.[10][11]

Que el mercado de valores de un país sea clasificado como mercado frontera implica la expectativa de que, con el tiempo, se volverá más líquido y mostrará un rendimiento y riesgo similares a los mercados emergentes tradicionales.

Los inversores en mercados emergentes dicen que invertir en activos frontera diversificaría y reduciría el riesgo, lo cual contradice la idea general que el riesgo aumentaría al incluir estos activos.[12][11] Como inversores bien conocidos en estos activos pueden citarse a Thomas Hugger, de Asia Frontier Capital Ltd., o Douglas Clayton, de Leopard Capital.

Quienes se centran en los mercados frontera tienen diferentes opiniones sobre lo que el futuro depara a las correlaciones entre países dentro de la clase de activos financieros. Mientras que estos países comparten algunas características económicas, como poblaciones jóvenes y cada vez mejor formadas, individualmente afrontan diferentes fuerzas internas y externas. Los fondos como Asia Frontier Capital invierten para lograr retornos en países con tendencias ascendentes de consumo nacional, pero ven diferentes los motores de crecimiento cada país.[13][14] Este planteamiento inversor parece lógico porque una economía basada en la fabricación, como la de Bangladés, no responde de la misma manera a choques externos como un país insular donde una gran proporción de la economía está ligada al turismo, como Sri Lanka.

Otros inversores, como DaMina Advisors, sostienen desde 2010 que fundamentalmente todos los mercados frontera de África, Latinoamérica y Asia se sincronizarán, tal como ha pasado con los económica y culturalmente dispares Brasil, India, China y Rusia.[15]

Aparte de invertir en fondos nacionales específicos, hay otra manera de poner dinero en mercados frontera: comprar participaciones en fondos que replican índices de mercados frontera, como MSCI Frontier Index.

Las agencias de calificación FTSE, MSCI, S&P y Russell clasifican (o no) como mercados frontera a los siguientes países:

País	FTSE[16]	MSCI[17]	S&P Dow Jones[18]	Russell[19]
Argentina	Sí	No	Sí	Sí
Baréin	Sí	Sí	Sí	Sí
Bangladés	Sí	Sí	Sí	Sí
Benín	No	Sí	No	No
Botsuana	Sí	No	Sí	Sí
Bosnia y Herzegovina	No	No	No	Sí
Bulgaria	Sí	No	Sí	Sí
Burkina Faso	No	Sí	No	No
Costa de Marfil	Sí	Sí	Sí	Sí
Chipre	Sí	No	Sí	Sí
Croacia	Sí	Sí	Sí	Sí
Estonia	Sí	Sí	Sí	Sí
Ecuador	No	No	Sí	No
Egipto	No	No	No	Sí
Gabón	No	No	No	Sí
Ghana	No	No	Sí	Sí
Guinea Bissau	No	Sí	No	No
Jamaica	No	No	Sí	Sí
Jordania	Sí	Sí	Sí	Sí
Kazajistán	No	Sí	Sí	Sí
Kenia	Sí	Sí	Sí	Sí
Kuwait	No	Sí	Sí	Sí
Letonia	No	No	Sí	No
Líbano	No	Sí	Sí	No
Lituania	Sí	Sí	Sí	Sí
Antigua República Yugoslava de Macedonia	Sí	No	No	No
Malí	No	Sí	No	No
Malta	Sí	No	No	Sí
Mauricio	Sí	Sí	Sí	Sí
Marruecos	No	Sí	Sí	No
Namibia	No	No	Sí	Sí
Níger	No	Sí	No	No
Nigeria	Sí	Sí	Sí	Sí
Omán	Sí	Sí	Sí	Sí
Pakistán	No	No	No	Sí
Panamá	No	No	Sí	No
Papúa Nueva Guinea	No	No	No	Sí
Catar	Sí	No	No	Sí
Rumanía	Sí	Sí	Sí	Sí
Senegal	No	Sí	No	Sí
Serbia	Sí	Sí	No	Sí
Eslovaquia	Sí	No	Sí	Sí
Eslovenia	Sí	Sí	Sí	Sí
Sri Lanka	Sí	Sí	Sí	Sí
Tanzania	No	No	No	Sí
Togo	No	Sí	No	No
Trinidad y Tobago	No	No	Sí	Sí
Túnez	Sí	Sí	Sí	Sí
Ucrania	No	No	No	Sí
Vietnam	Sí	Sí	Sí	Sí
Zambia	No	No	Sí	Sí
Perú	No	Sí	Sí	Sí

• Mercados emergentes