Déflation par la dette

La déflation par la dette est un mécanisme économique par lequel un système économique entre dans une phase de déflation (baisse généralisée du niveau des prix) du fait du désendettement de ses acteurs.

Concept

La déflation par la dette est un concept créé par Irving Fisher. En 1933, il montre comme un processus de désendettement des ménages et des entreprises, qui fait suite à une phase d'euphorie durant laquelle la dette privée a gonflé, peut provoquer une baisse généralisée du niveau des prix[1].

Selon Fisher, en période d'expansion économique, les ménages s'endettent et les prix augmentent. Cette phase d'euphorie conduit à ce que les agents cherchent à se désendetter. Pour ce faire, ils réduisent leur consommation et leurs investissement, en même temps que l’État réduit son déficit. Or, un désendettement simultané conduit à une chute brutale de la consommation et de l'investissement, et donc de la croissance, plongeant l'économie dans une récession déflationniste[2].

Processus de déflation par la dette présentée par Irving Fisher
Période d'expansion,
confiance		 → Endettement
ménages, entreprises
Ètat		 → Surendettement,
difficulté de
remboursement
↓
Déflation ← Baisse da la
consommation, de
l'investissement et de
la dépense publique		 ← Volonté de
désendettement
↓
Hausse du poids
de
l'endettement		 → Liquidation du
patrimoine financier
et réel		 → Déflation généralisée :
secteur réel financier

Le cercle vicieux se referme sur le système économique car en situation de déflation, le poids réel de la dette (c'est-à-dire, son poids par rapport au niveau des prix et des salaires) augmente mécaniquement, conduisant les agents à redoubler d'efforts pour se désendetter. Ils doivent parfois aller jusqu'à liquider leur patrimoine financier réel, aggravant in fine la déflation[3].

Une situation de déflation par la dette est piégeuse pour les économies. Elle peut être enrayée par un moratoire sur les dettes, et par une politique de reflation[4].

Historique

Le Japon a connu deux épisodes de déflation par la dette. Le premier a eu lieu dans les années 1930 : la déflation était alors de 10% par an, ce qui a fait augmenter la charge de la dette des emprunteurs. Le service de la dette net était de 80% des cash flows en 1929, et 200% en 1930[5].

Une autre situation de déflation par la dette a eu lieu dans les années 1990, à la suite de l'éclatement de la bulle spéculative japonaise[6].

Débats et critiques

Paul Krugman souligne dans un article de 2014 que les économies développées pourraient tomber dans une déflation par la dette généralisée dès lors qu'elles aborderaient les prochaines crises économiques avec une inflation faible ou nulle, et un taux d'intérêt proche du taux plancher zéro[7].

La situation des économies occidentales, dont les États sont fortement endettés à la suite de la crise économique mondiale de 2008, fait craindre la perspective d'une déflation par la dette au niveau étatique[8].

Notes et références
  1. Éric,. Berr, Macroéconomie, (ISBN 978-2-10-079783-7 et 2-10-079783-2, OCLC 1145892583, lire en ligne)
  2. Robin Wells, Laurent Baechler et Paul R. Traduction de : Krugman, Macroéconomie, (ISBN 978-2-8073-2018-5 et 2-8073-2018-X, OCLC 1103916751, lire en ligne)
  3. (en) Irving Fisher, « The Debt-Deflation Theory of Great Depressions », Econometrica,‎
  4. Alain Beitone et Estelle Hemdane, Dictionnaire de science économique, (ISBN 978-2-10-079956-5 et 2-10-079956-8, OCLC 1137787081, lire en ligne)
  5. « Japan's Deflation and Policy Response : 日本銀行 Bank of Japan », sur www.boj.or.jp (consulté le )
  6. Kenneth A. Reinert, Ramkishen S. Rajan, Amy Jocelyn Glass et Lewis S. Davis, The Princeton encyclopedia of the world economy, Princeton University Press, (ISBN 978-1-4008-3040-4, 1-4008-3040-0 et 1-282-69211-9, OCLC 667822707, lire en ligne)
  7. Delphine Pouchain, Lou Dumez, Matthias Knol et Fabrice Tricou, Monnaie et financement de l'économie, dl 2019 (ISBN 978-2-35030-634-6 et 2-35030-634-8, OCLC 1134989408, lire en ligne)
  8. Alain Beitone, Économie, sociologie et histoire du monde contemporain ECE 1 et 2, Armand Colin, (ISBN 978-2-200-62188-9, 2-200-62188-4 et 978-2-200-62272-5, OCLC 1225112669, lire en ligne)
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