Masse monétaire

Pendant une longue période, la monnaie était exprimée en fonction d'une certaine quantité de métaux précieux (or ou argent), selon le bimétallisme ou le monométallisme. En théorie, la masse monétaire était égale aux réserves métalliques dans les coffres des banques centrales. Ce système a définitivement disparu le 15 août 1971 quand les États-Unis ont abandonné la convertibilité-or de leur monnaie qui, depuis les accords de Bretton Woods, servait de référence mondiale et de devise de réserve pour les banques centrales.

Les composantes de la masse monétaire sont des agrégats. Les agrégats monétaires sont des indicateurs statistiques regroupant dans des ensembles homogènes les moyens de paiement détenus par les agents d'un territoire donné. Il y a plusieurs niveaux d'agrégats statistiques dans la masse monétaire, selon le degré de liquidité.

• M0 appelée aussi base monétaire, ou monnaie centrale, représente l'ensemble des engagements monétaires d'une banque centrale (pièces et billets en circulation, avoirs en monnaie scripturale comptabilisée par la banque centrale).
• M1 correspond à la part pièces et billets en circulation de M0 plus les dépôts à vue.
• M2 correspond à M1 plus les dépôts à terme inférieurs ou égaux à deux ans et les dépôts assortis d'un préavis de remboursement inférieur ou égal à trois mois (par exemple, pour la France, le livret jeune ou le livret de développement durable et solidaire, les livrets A et bleu, le compte épargne logement (CEL), le livret d'épargne populaire (LEP)...).
• M3 correspond à M2 plus les instruments négociables sur le marché monétaire émis par les institutions financières monétaires (IFM), et qui représentent des avoirs dont le degré de liquidité est élevé avec peu de risque de perte de capital en cas de liquidation (ex. : OPCVM monétaire, certificat de dépôt, créance inférieure ou égale à deux ans).
• M4 correspond à M3 plus les bons du Trésor, les billets de trésorerie et les bons à moyen terme émis par les sociétés non financières.

Masse monétaire euro

Voir la définition de la Banque centrale européenne des agrégats monétaires[1].

Évolution des différents composants M1, M2 et M3 de la masse monétaire en milliard d'euros.

Au 15 janvier 2013[2], les différents agrégats monétaires pour la zone euro étaient les suivants :

Base monétaire = 1630,9 Md € (1334 Md € fin mai 2013)

• Dont billets = 903,5 Md €
• Dont réserves = 489 Md € (dont réserves obligatoires = 106 Md €)
• Dont facilités de dépôt = 238,4 Md €.

Masses monétaires

M1 = 5121 Md €

• Dont billets = 903,5 Md €
• Dont dépôts à vue = 4218 Md €

M2 = 9017 Md €

Soit le total M1 auquel s'ajoutent les :

• dépôts à moins de 3 mois = 2089 Md €
• dépôts à moins de 2 ans = 1807 Md €

M3 = 9785 Md €

Soit le total M2 auquel s'ajoutent les :

• pensions = 132 Md €
• OPCVM monétaires = 463 Md €
• titres de créance à moins de 2 ans = 173 Md €

Masse monétaire dollar américain

Évolution des différents composants de la masse monétaire aux États-Unis, entre 1959 et 2006

Les billets de banque et les pièces de monnaie ne constituent qu'une fraction de la monnaie en circulation, la monnaie scripturale en représentant maintenant plus de 90 % (cette proportion est déjà atteinte aux États-Unis dans les années 1980. Elle est estimée, à la même époque, à 80 % de la masse monétaire dans les autres pays de l'OCDE)[3]^{[réf. souhaitée]}. Selon l'INSEE, la monnaie scripturale représente en France, à la fin du mois de novembre 1979, 88,5 % de la masse monétaire[4]. Si la banque centrale produit la monnaie fiduciaire, les banques commerciales créent la monnaie scripturale en accordant des crédits sous l'égide des banques centrales. Ainsi, selon l'adage « les crédits font les dépôts », quand une personne obtient par exemple un crédit pour acheter une maison à une autre qui ne se sert pas immédiatement de l'argent et le dépose à sa banque. Mais plus qu'une simple relation de causalité, il décrit un système de rétroaction tournant à la vitesse de circulation de la monnaie et où « les dépôts font les crédits » : par exemple, lorsque le dépôt précédent est prêté à une entreprise, et ainsi de suite. Ainsi, la masse monétaire varie en permanence, selon le processus de création monétaire.

La BCE publie régulièrement la valeur des agrégats monétaires de la zone euro[5]. À fin janvier 2011, les 330 millions de citoyens de la zone euro, utilisent une monnaie M3 de densité moyenne de 30 000 € par citoyen. Ces chiffres sont à rapprocher du montant du PIB en Euroland (16 pays de la zone Euro) au 31 décembre 2009, soit 9 534 milliards d'euros[6].

Tout ce qui affecte la masse monétaire peut avoir un effet direct et massif sur l'activité « réelle ».

L’interprétation de ces agrégats est devenue complexe du fait des changements structurels^{[Lesquels ?]} qui se sont produits récemment^[Quand ?] et de l’introduction dans les produits relevant normalement de M3 de nouveaux instruments financiers complexes comme les CDO (debt obligations).

Le ratio M1/PIB est passé de 0,40 en 1950 à 0,25 en 1982. Depuis, il oscille autour de 0,25[7]. Cette baisse traduit une meilleure gestion des trésoreries par les entreprises et par les particuliers qui placent de mieux en mieux leur solde de compte créditeurs. En revanche, si on prend la valeur absolue de M1 et qu’on retranche l’inflation, on constate en général que M1 se contracte pendant les récessions et se dilate pendant les phases d’expansion, correspondant à une plus grande prise de risque et un accroissement de l’endettement par les agents économiques.

Le 23 mars 2006, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale des États-Unis a cessé de publier M3, considérant que cet indicateur « n’était pas utilisé »[8]. La BCE continue à le faire, même si Christian Noyer, l'ancien gouverneur de la Banque de France, a précisé que l’introduction de nouveaux produits en changeait l’interprétation[9]^,[10]. De même, le site shadowstats [11] continue à l'estimer.

L’examen rétrospectif de M3 montre le gonflement de la bulle immobilière et le début de son renversement, à fin 2007, qui allait précipiter le blocage puis la dégringolade des marchés financiers et des banques^{[réf. souhaitée]}.

Selon la théorie quantitative de la monnaie, le niveau de la masse monétaire est important parce qu'il a un impact direct sur l'inflation selon l'équation.

MV = PQ

où M représente la masse monétaire, V la « vélocité de la monnaie », le nombre de fois qu'une unité monétaire change de main chaque année, P le prix moyen des produits vendus chaque année et Q la quantité moyenne vendue chaque année.

En d'autres termes, si la masse monétaire augmente plus vite que la croissance du produit national brut, il est selon eux plus que probable que l'inflation va suivre. Il est donc important de réguler la masse monétaire par la politique monétaire des banques centrales.