Comment créer un fonds spéculatif

Depuis quelques années, les hedge funds pâtissent d'une mauvaise réputation, accusés de déstabiliser le marché, de favoriser le développement de centres financiers offshore ou d'entretenir un capitalisme sauvage et élitiste. Cependant, de nombreux observateurs nuancent ces propos ^{[1]
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Source de recherche} et le monde politique s'est saisi de la question. En outre, le caractère spéculatif de ces fonds renvoie à une gestion particulièrement complexe et sophistiquée et non à une stratégie hasardeuse et irréfléchie ^{[2]
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Source de recherche}. En France, ce type de fonds appartient à la famille des fonds alternatifs. Ces derniers sont caractérisés par une gestion alternative, qui désigne un ensemble de stratégies visant à obtenir une performance absolue. Gérer un fonds alternatif est une activité qui requiert de l'expérience, de la réactivité et de l'organisation. L'idéal est de posséder une solide expérience de la gestion d'actifs. Si vous êtes conseiller financier ou gestionnaire de patrimoine, optez pour un virage professionnel stimulant en créant votre propre fonds alternatif.

Partie 1

Partie 1 sur 4:

Connaitre les caractéristiques d'un fonds alternatif

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Apprenez les fondamentaux. Un fonds alternatif est un outil de placement collectif, regroupant au minimum deux investisseurs. La gestion d'un fonds alternatif répond à un objectif de performance absolue. Les stratégies mises en place par le gestionnaire et les produits utilisés visent à obtenir un rendement, quel que soit l'état des marchés financiers. Le fonds alternatif n'est pas défini en tant que tel par l'Autorité des Marchés Financiers (AMF), qui est l'organisme en charge de la surveillance et du contrôle des marchés financiers, mais il fait l'objet d'une règlementation ^{[3]
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Source de recherche}.
- Le fonds alternatif est aussi appelé fonds de couverture ou hedge fund en anglais. En termes financiers, la couverture est une technique de gestion qui vise à se protéger d'un risque. La gestion alternative cherche en effet à se prémunir contre les risques tout en cherchant la performance.
- Pour obtenir un rendement quel que soit l'état du marché, le gestionnaire recourt à des produits dérivés tels que les options, les contrats à terme ou les contrats de gré à gré. Il tire également parti de la mondialisation de l'économie et des échanges, ce qui lui permet de réaliser des investissements sur des produits dans le monde entier.
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Différenciez un fonds alternatif d'un fonds mutuel. Ces deux types de fonds sont des regroupements d'investisseurs. Ces derniers cherchent à placer leurs capitaux tout en se couvrant contre les risques grâce à une diversification de leur portefeuille. Le fonds alternatif se distingue du fonds mutuel par ses stratégies d'investissement et sa gestion active ^{[4]
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Source de recherche}.
- La gestion des fonds alternatifs est dite active, car le but est de battre le marché. De ce fait, le gestionnaire met en place des stratégies complexes et risquées qui ne sont pas utilisées par les fonds mutuels. Par exemple, il peut recourir à l'effet de levier, à la vente à découvert ou à l'arbitrage ^{[5]
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  Source de recherche}.
  - Le gestionnaire du fonds doit détailler sa stratégie dans une documentation remise à l'investisseur avant tout placement de capital.
- Un fonds mutuel est accessible au public, pour peu que le particulier ait un capital d'investissement. À l'inverse, compte tenu des risques inhérents à la gestion d'un fonds alternatif, ce dernier n'est ouvert qu'aux investisseurs expérimentés, à savoir les investisseurs institutionnels et les grandes fortunes. Le ticket d'entrée, qui est le montant minimum de capital à investir, dépend du fonds alternatif. Certains fonds sont accessibles dès 50 000 €, mais la plupart ne sont ouverts qu'aux investisseurs disposant d'au minimum 1 000 000 €.
- Les investisseurs d'un fonds alternatif sont liés pendant une certaine durée, qui peut durer un ou deux ans. Pendant cette période de sureté (ou lockup period en anglais), l'investisseur ne dispose pas librement des titres et ne peut effectuer aucun retrait.
- La rémunération du gestionnaire diffère également selon le type de fonds. Pour schématiser, la rémunération du gestionnaire d'un fonds alternatif est directement liée à la performance des actifs, tandis que celle du gestionnaire d'un fonds mutuel consiste en un pourcentage de la valeur des actifs. Ceci dit, la question de la rémunération est un dispositif complexe, régi par la règlementation européenne. En outre, notez que les modes de rémunération tendent à s'unifier sous l'impulsion du législateur européen.
  - Le mode de rémunération du gestionnaire du fonds doit être clairement détaillé dans la documentation remise aux investisseurs.
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Mettez en place une stratégie de gestion ^{[6]
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Source de recherche}. En général, le gestionnaire d'un fonds alternatif a une longue expérience professionnelle dans le domaine de la finance et des marchés. En outre, il peut avoir une connaissance approfondie de la gestion de patrimoine. Ces éléments permettent de prospecter auprès des clients et d'obtenir leur confiance. Au‑delà de votre expérience passée, vous devez également avoir une vision claire de l'avenir de votre fonds. Pour cela, il faut mettre en place une stratégie de gestion qui vous permettra d'obtenir de meilleures performances que celles de vos concurrents ^{[7]
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Source de recherche}. Les stratégies de gestion alternative sont variées et peuvent porter sur tous les actifs existants ^{[8]
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Source de recherche}.
- La stratégie de sélection des titres (Long/Short Equity en anglais) est une méthode de gestion alternative répandue. Elle consiste à acheter des titres sous‑évalués tout en vendant à découvert des titres surévalués. Les titres, généralement des actions, sont soigneusement sélectionnés par le gestionnaire afin de lui permettre d'obtenir une performance, quelle que soit la tendance du marché. Le gestionnaire peut également acheter des actions (en pariant ainsi sur la surperformance d'une entreprise) et vendre à découvert sur l'indice boursier sur lequel elles sont indexées. Il peut également prendre des positions sur des produits financiers dérivés, ce qui augmente le risque, mais aussi le rendement ^{[9]
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  Source de recherche}.
- La stratégie neutre au marché est un type de stratégie de sélection de titres. Elle se caractérise par le fait que la combinaison des positions longues et courtes aboutit à une exposition nulle au marché. Cela isole le fonds et permet d'obtenir des performances indépendantes des fluctuations des marchés. Cette stratégie suppose un réajustement permanent des positions par le gestionnaire ^{[10]
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  Source de recherche}.
- La stratégie Global Macro se base essentiellement sur l'anticipation de l'évolution des données macroéconomiques telles que le produit intérieur brut (PIB), les taux d'intérêt, les taux de change ou l'inflation. Le gestionnaire prend alors des positions en suivant les tendances du marché. Une telle stratégie requiert des connaissances approfondies sur les économies du monde, mais également une capacité d'anticipation des données politiques et sociales ^{[11]
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  Source de recherche}.
- La stratégie évènementielle (event driven en anglais) vise à exploiter toute opportunité issue d'un évènement affectant la vie d'une entreprise. Il peut s'agir d'une fusion, d'une augmentation de capital, d'une création de filiale ou d'un ralentissement de l'activité ^{[12]
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  Source de recherche}.
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Partie 2

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Créer un fonds alternatif

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Faites appel à un cabinet juridique spécialisé. Les impératifs de transparence et de protection des investisseurs sont devenus des préoccupations politiques au fil des crises et des scandales financiers. Le cadre juridique relatif aux gestionnaires de fonds est donc en constante évolution. Il est important de vous informer au préalable de toutes les limites légales et règlementaires auxquelles vous pouvez être confronté. En outre, la gestion d'un fonds alternatif nécessite un soutien juridique de sa création à sa clôture, en passant par son développement. Dans l'idéal, choisissez un cabinet dont l'expertise sur les questions financières est reconnue.
- Les gestionnaires de fonds alternatifs sont soumis à un certain nombre d'obligations essentiellement issues la directive européenne de 2011 sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (GFIA). Elle est le plus souvent désignée sous l'acronyme anglais d'AIFM (Alternative Investment Fund Manager). Cette nouvelle directive, transposée en France en 2013, refonde la classification des véhicules d'investissement. Elle ne concerne que les fonds d'investissement alternatifs (FIA), qu'elle définit par opposition à un autre type de fonds collectif, les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM). Plus précisément, les FIA dont l'encours de gestion est estimé à 100 M€ avec recours à l'effet de levier ou 500 M€ sans ce recours entrent automatiquement dans le champ de la législation.
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Décidez de la forme juridique de votre fonds. Un fonds alternatif est avant tout un organisme de placement collectif. À ce titre, il peut être constitué sous forme sociétaire. Il s'agira alors d'une société d'investissement à capital variable (sicav) ou, plus rarement, d'une société à responsabilité limitée (SARL). Le fonds alternatif peut également être dépourvu de la personnalité morale, ce qui oblige à en confier la gestion à une société. Dans ce cas, le fonds prend la forme d'un fonds commun de placement (FCP).
- Avant la transposition de la directive AIFM, un fonds alternatif pouvait prendre la forme d'un OPCVM contractuel ou d'un OPCVM à règles d'investissement allégées (ARIA), éventuellement avec effet de levier (EL). Depuis 2013, les structures les plus adaptées à un fonds alternatif de type spéculatif sont les fonds professionnels à vocation générale ou spécialisée ^{[13]
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  Source de recherche}.
- Si vous optez pour un fonds professionnel spécialisé avec un statut sociétaire, vous pouvez choisir la forme de la société de libre partenariat (SLP). Créé en 2015, ce nouveau type de fonds vise à concurrencer le limited partnership anglo‑saxon, qui est la forme juridique privilégiée des fonds alternatifs aux États‑Unis ^{[14]
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  Source de recherche}.
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Constituez votre équipe de direction. Créer son propre fonds alternatif est une véritable aventure et le succès n'est pas assuré. Il est donc recommandé de s'entourer de personnes de confiance et expérimentées. En général, un fonds alternatif est monté par plusieurs personnes qui ont travaillé ensemble. Si vous avez tissé des liens forts avec certains de vos collègues, convainquez‑les de tenter l'aventure avec vous.
- La réputation est un facteur essentiel lors de l'établissement d'un nouveau fonds ^{[15]
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  Source de recherche}. Dans l'idéal, intégrez dans votre équipe des personnes ayant des compétences liées à votre stratégie de gestion. Par exemple, si vous privilégiez la gestion Global Macro, il peut être intéressant d'embaucher un économiste.
- Ne choisissez que des personnes de confiance et avec lesquelles vous partagez une vision commune de la finance. Si vous ne recrutez que sur la base de l'expérience, vous risquez de faire face à des mésententes au moment de prendre des décisions cruciales. Gardez à l'esprit que vous devrez gérer des sommes importantes.
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Nommez votre fonds. Comme pour toute entreprise, la dénomination est un élément de l'identité de votre fonds et participe à sa visibilité. Trouvez un nom attractif afin de vous démarquer des concurrents du secteur que sont les institutions ou les financiers de renom. La dénomination peut être liée à votre stratégie d'investissement, aux titres financiers utilisés ou encore à une zone géographique.
- Votre propre nom ainsi que celui de vos associés peuvent suffire à susciter l'intérêt voire la confiance des investisseurs potentiels.
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Renseignez‑vous sur les questions de fiscalité. Il s'agit certainement de l'un des points les plus techniques et les plus épineux de l'administration d'un fonds alternatif. En effet, de nombreux critères sont pris en compte tels que la nature juridique du fonds, sa valorisation, le type de distribution ou le caractère international des transactions.
- La question de la fiscalité est importante pour vos investisseurs. Pour connaitre toutes les niches, dérogations et autres exonérations fiscales, prenez contact avec un avocat fiscaliste.
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Faites connaitre votre fonds à l'AMF. En fonction de son type, votre fonds devra faire l'objet d'un agrément octroyé par l'AMF ou d'une déclaration. Notez que si votre FIA est constitué sous forme sociétaire (sicav ou SLP), il dispose de la personnalité juridique, ce qui permet de déposer une demande d'agrément sans passer par une société de gestion. Si votre fonds est un FCP, seule la société de gestion à laquelle il est incorporé peut réaliser les formalités administratives.
- Certains fonds doivent être agréés par l'AMF dès leur constitution. Il s'agit des FIA destinés aux investisseurs non professionnels ainsi que les fonds professionnels à vocation générale. Le formulaire de demande est téléchargeable sur le site internet de l'AMF. Le dossier de demande d'agrément doit également comprendre le règlement (pour un FCP) ou les statuts (pour une sicav), le projet de documentation à destination de l'investisseur (sauf si vous créez un fonds professionnel), le projet de prospectus et une lettre d'engagement de la société de gestion éventuelle.
- Si vous optez pour un fonds professionnel spécialisé, seule une déclaration à l'AMF est requise. Le formulaire de déclaration est disponible sur le site internet de l'autorité. Pour constituer votre dossier, vous devrez fournir le règlement (pour un FCP) ou les statuts (pour une sicav ou une SLP) ainsi qu'un certain nombre de pièces liées à l'administration du fonds.
- Outre leur caractère obligatoire, ces procédures permettront également d'accroitre votre visibilité et votre crédibilité auprès des investisseurs.
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Créer une société de gestion de portefeuille

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Constituez votre société de gestion. Pour gérer un fonds alternatif, vous devez créer une société de gestion de portefeuille. S'agissant d'une société commerciale, vous devez respecter le processus de création de droit commun de ce type de société ^{[16]
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Source de recherche}.
- Votre société de gestion peut prendre diverses formes juridiques ^{[17]
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  Source de recherche}. Il peut s'agir d'une société anonyme (SA), d'une société en commandite par actions (SCA) ou d'une société en nom collectif (SNC). L'AMF évoque également la possibilité de constituer une société en commandite simple (SCS) ou par actions simplifiées (SAS).
- Pour constituer votre société, vous devez avoir un capital de départ, que l'AMF fixe à un montant minimum de 125 000 €. En effet, elle précise que la société doit avoir des moyens financiers adaptés et suffisants.
- Pour choisir la forme la plus adaptée à votre situation, demandez conseil à un avocat ou à un juriste spécialisé.
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Rédigez votre documentation interne. La rédaction des statuts est une étape essentielle de la création d'une société. Compte tenu de son importance, il est préférable de confier cette tâche à un avocat ou à un juriste ^{[18]
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Source de recherche}. Les statuts comprennent des mentions obligatoires telles que la dénomination, l'objet social, les caractéristiques des apports de chaque associé ou actionnaire et le montant du capital. Des mentions complémentaires sont également exigées pour certaines formes comme la SA ^{[19]
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Source de recherche}.
- Rédigez un manuel détaillant les procédures internes.
- La règlementation sur la conformité nécessite la désignation d'un responsable de la conformité et la mise en place de procédures associées.
- Prévoyez un code d'éthique.
- Précisez les caractéristiques des fonds gérés.
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Faites agréer votre société de gestion par l'AMF. Il s'agit d'une des étapes essentielles de la création de votre société. Imprimez sur le site internet de l'AMF un dossier type à lui faire parvenir.
- L'agrément de l'AMF est conditionné à plusieurs exigences relatives aux fonds propres, aux moyens humains, matériels et techniques de la société ainsi qu'au respect des règles de conformité et de déontologie. L'obtention d'un agrément est d'environ deux à trois mois.
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Nommez un dépositaire pour votre fonds. Cette obligation a été renforcée par la directive AIFM. Le dépositaire est une entité indépendante de la société de gestion ou du fonds. Il est en charge de la conservation des actifs, de la supervision des flux de trésorerie et de la surveillance des activités du gestionnaire ^{[20]
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Source de recherche}.
- Le dépositaire peut être la Banque de France, la Caisse des Dépôts et consignations, un établissement de crédit ou une entreprise d'investissement habilitée ^{[21]
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  Source de recherche}.
- Un contrat est conclu entre la société de gestion ou le FIA avec le dépositaire. Notez que l'accord du dépositaire ainsi que le contrat sont des éléments à fournir ou à mettre à disposition de l'AMF.
- L'obligation de nommer un dépositaire concerne également les gestionnaires qui ne sont pas soumis à la directive, mais qui comptent au moins un investisseur non professionnel.
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Assurez‑vous d'être soumis à la directive AIFM. En effet, elle a bouleversé le paysage de la gestion alternative en imposant aux gestionnaires des obligations de transparence et de conformité. Néanmoins, vous pouvez être exclu de son champ si votre encours de gestion est inférieur aux seuils édictés par la directive. Dans ce cas, vos obligations sont allégées ^{[22]
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Source de recherche}.
- Si vous n'êtes pas automatiquement concerné par les dispositions de la directive AIFM, vous pouvez choisir de vous y soumettre. Ainsi, en contrepartie du respect des diverses obligations, vous pourrez bénéficier des facilités de commercialisation dans l'espace européen et de la crédibilité associée à cette règlementation.
- Sachez que si votre fonds s'accroit et que votre encours de gestion dépasse les seuils fixés par le législateur, vous devrez accomplir toutes les formalités nécessaires pour vous mettre en conformité.
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Partie 4

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Développer son fonds alternatif

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Préparez la documentation à destination des investisseurs. Le gestionnaire d'un fonds d'investissement, quel qu'il soit, a une obligation d'information. Pour cela, il doit élaborer une documentation complète informant l'investisseur. Il faut indiquer un ensemble d'éléments tels que la stratégie, les responsabilités du gestionnaire et de l'investisseur, les pertes et les gains potentiels ou la rémunération du gestionnaire.
- Cette documentation n'est pas seulement un argument commercial. Il s'agit d'une obligation règlementaire si le fonds est à destination d'investisseurs non professionnels. Vérifiez auprès d'un avocat ou d'un juriste spécialisé que vous respectez toutes vos obligations.
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Créez un site en ligne. Il est vivement conseillé d'avoir une image numérique et de la soigner. En effet, votre site peut être une interface de contact avec de potentiels investisseurs. Vérifiez que les informations que vous publiez sur votre site sont complètes, pertinentes et actualisées.
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Mettez en place votre levée de fonds. Pour attirer les investisseurs, il faut avoir un capital de départ important. Vous pouvez injecter vos revenus personnels, ce que font la plupart des gestionnaires. Une levée de fonds est un processus crucial pour le lancement de votre fonds alternatif. Vous devez donc faire preuve d'organisation, de force de conviction et de patience ^{[23]
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Source de recherche}.
- Pour constituer votre capital initial, vous pouvez solliciter des banques, des sociétés ou des investisseurs privés avec lesquels vous êtes en contact. N'hésitez pas à faire appel à toutes vos relations, même passées ou lointaines. Vos amis, collègues ou connaissances peuvent alimenter votre fonds pour vous donner un capital de départ.
- Si vous n'avez de capital suffisant, vous pouvez promouvoir la création de votre fonds en vous basant sur vos succès professionnels passés.
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Faites la promotion de votre fonds alternatif. La gestion d'un fonds n'est pas seulement financière ou économique. De la même façon qu'une entreprise vend un produit, vous devez promouvoir votre fonds. Pour attirer les investisseurs, valorisez tous vos points forts, qu'il s'agisse de votre stratégie ou de votre équipe.
- Pour vous démarquer de la concurrence, n'hésitez pas à mettre l'accent sur les qualités de vos collaborateurs. Par exemple, vous pouvez insister sur les compétences scientifiques de votre équipe, sachant que la finance et les mathématiques sont étroitement corrélées.
- Pour débuter, vous pouvez proposer aux investisseurs potentiels des frais de gestion réduits. Cette technique purement commerciale peut également être une façon d'attirer le client.
- Quel que soit votre support de publicité, veillez à en respecter les formalités administratives. En effet, la commercialisation des placements collectifs est contrôlée par l'AMF.
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Créez un climat de confiance. La gestion d'un fonds alternatif est une activité hautement concurrentielle. Le climat économique et financier ainsi que l'environnement règlementaire sont des éléments qui poussent les investisseurs à redoubler de prudence lorsqu'ils confient leur capital à un tiers. Pour que votre fonds soit attractif, vous devez prouver votre valeur. La plupart des gestionnaires de fonds alternatifs engagent leur propre capital, ce qui est un signe positif pour les investisseurs. Au fil de vos succès, vous serez à même de faire parler de votre fonds et d'attirer toujours plus de clients.
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Concluez un partenariat avec un prime broker. Il s'agit d'une banque qui vous permettra de disposer de tous les outils nécessaires pour mener à bien la gestion de votre fonds. Il peut s'agir de services de financement tels que le prêt de liquidités ou d'un renfort de gestion comme la passation d'ordres. En outre, ce partenariat peut également vous aider à développer votre carnet d'adresses ^{[24]
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Source de recherche}.
- Engagez des négociations avec différentes banques, en commençant par les institutions de renom telles que BNP Paribas ou la Société Générale.
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Engagez des collaborateurs. Accompagnez l'expansion de votre activité en vous entourant de collaborateurs sérieux, déterminés et efficaces. Travailler dans la gestion d'un fonds spéculatif est une perspective qui peut attirer de nombreux talents.
- Notez que la réussite d'un fonds spéculatif ne repose pas sur le nombre de collaborateurs. En effet, certains fonds très rentables ne sont gérés que par une poignée d'associés.
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Louez ou achetez des locaux plus adaptés à votre activité. Si la plupart de vos rendez‑vous sont susceptibles de se passer dans des lieux publics, au cours d'évènements ou même au domicile de vos potentiels clients, il est important de disposer d'un local approprié. Votre image passe également par votre équipement et les moyens mis en œuvre pour que votre client se sente à l'aise. Dès que possible, investissez dans un local adapté à votre philosophie et votre activité.

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Conseils

La règlementation liée aux fonds alternatifs est particulièrement complexe. Même si vous travaillez déjà dans le milieu de la finance, la création de votre propre fonds peut être ardue. Quel que soit votre niveau de compétence et de qualification, contactez un juriste spécialisé dans l'investissement financier, même si cela représente un cout non négligeable.
Sachez que la gestion d'un fonds alternatif demande un investissement de temps et d'énergie conséquent, sans garantie de succès. Comptez plusieurs mois de travail avant que votre fonds commence à vous procurer un profit.
Notez que si votre fonds est constitué en sicav ou en SLP, il n'est pas nécessaire de créer une société de gestion. Néanmoins, dans la pratique, la gestion d'un fonds alternatif est déléguée à une société, quelle que soit la nature juridique du fonds.