شراء إدارة

لن يكون لدى إدارة الشركة عادةً الأموال المتاحة لشراء الشركة بشكل مباشر. سوف يسعون أولاً إلى الاقتراض من أحد البنوك، بشرط أن يكون البنك على استعداد لقبول المخاطرة. كثيرًا ما يُنظر إلى عمليات الاستحواذ الإدارية على أنها محفوفة بالمخاطر للغاية بالنسبة للبنك لتمويل الشراء من خلال قرض. يُطلب من فرق الإدارة عادةً استثمار مبلغ كبير من رأس المال بالنسبة لهم شخصيًا، اعتمادًا على مصدر التمويل/ تحديد البنوك للثروة الشخصية لفريق الإدارة. ثم يقرض البنك الشركة الجزء المتبقي من المبلغ المدفوع للمالك. يجب أن تتأهل الشركات التي تتسوق بشكل استباقي لمصادر تمويل قوية للحصول على تمويل إجمالي للديون أربع مرات على الأقل(4X) التدفق النقدي.

إذا كان البنك غير راغب في الإقراض، فعادة ما تبحث الإدارة عن مستثمري الأسهم الخاصة لتمويل غالبية الاستحواذ. يتم تمويل نسبة عالية من عمليات الاستحواذ الإدارية بهذه الطريقة. سيستثمر مستثمرو الأسهم الخاصة الأموال مقابل نسبة من الأسهم في الشركة، على الرغم من أنهم قد يمنحون أيضًا قرضًا للإدارة. ستعتمد الهيكلة المالية الدقيقة على رغبة الداعم في موازنة المخاطر بعائدها، حيث يكون الدين أقل خطورة ولكن أقل ربحية من الاستثمار الرأسمالي.

على الرغم من أن الإدارة قد لا يكون لديها موارد لشراء الشركة، إلا أن شركات الأسهم الخاصة تتطلب أن يقوم كل مدير باستثمار كبير بقدر ما يستطيع من أجل ضمان أن الإدارة محصورة من خلال مصلحة راسخة في نجاح الشركة. شركة. من الشائع أن تقوم الإدارة بإعادة رهن منازلهم من أجل الحصول على نسبة صغيرة من الشركة.

من المرجح أن يكون لمؤيدي الأسهم الخاصة أهداف مختلفة إلى حد ما عن الإدارة. إنهم يهدفون عمومًا إلى زيادة عائداتهم إلى أقصى حد وتحقيق الخروج بعد 3-5 سنوات مع تقليل المخاطر التي يتعرضون لها، في حين نادرًا ما تنظر الإدارة إلى ما هو أبعد من حياتهم المهنية في الشركة وستتخذ نظرة طويلة الأجل.

في حين أن بعض الأهداف تتطابق- ولا سيما الهدف الأساسي للربحية- يمكن أن تنشأ توترات معينة. سيفرض الداعمون دائمًا نفس الضمانات على الإدارة فيما يتعلق بالشركة التي يرفض البائعون منحها للإدارة. تعني "فجوة الضمان" هذه أن الإدارة سوف تتحمل جميع مخاطر أي عيوب في الشركة تؤثر على قيمتها.

كشرط لاستثمارهم، سيفرض الداعمون أيضًا شروطًا عديدة على الإدارة فيما يتعلق بالطريقة التي تدار بها الشركة. والغرض من ذلك هو التأكد من أن الإدارة تدير الشركة بطريقة تزيد من العوائد خلال فترة استثمار الداعمين، في حين أن الإدارة ربما كانت تأمل في بناء الشركة لتحقيق مكاسب طويلة الأجل. على الرغم من أن الهدفين ليسا متعارضين دائمًا، فقد تشعر الإدارة بأنها مقيدة.

بلغت قيمة سوق الاستحواذ الأوروبي 43.9 مليار يورو في عام 2008، بانخفاض 60% عن 108.2 مليار يورو من الصفقات في عام 2007. وكانت آخر مرة كان فيها سوق الشراء عند هذا المستوى في عام 2001 عندما وصل إلى 34 مليار يورو فقط.[5]

في ظروف معينة، قد يكون من الممكن للإدارة والمالك الأصلي للشركة الاتفاق على صفقة يمول بموجبها البائع عملية الشراء. سيكون السعر المدفوع في وقت البيع اسميًا، مع دفع السعر الحقيقي على مدى السنوات التالية من أرباح الشركة. عادةً ما يكون النطاق الزمني للدفع من 3 إلى 7 سنوات.

وهذا يمثل عيبًا بالنسبة للطرف البائع الذي عليه الانتظار لاستلام أمواله بعد أن فقد السيطرة على الشركة. كما أنه يعتمد أيضًا، في حالة استخدام مكاسب، على زيادة الأرباح المرتجعة بشكل كبير بعد الاستحواذ، من أجل أن تمثل الصفقة ربحًا للبائع مقارنةً بحالة ما قبل البيع. سيحدث هذا عادة فقط في ظروف خاصة للغاية. سيكون الهيكل الأمثل هو تحويل المكسب إلى المقابل المؤجل المتعاقد عليه والذي له فوائد مقنعة للبائع لأنه يحدد بشكل قانوني إجمالي المبلغ المستقبلي المدفوع لهم. يتم دفعها على شكل راتب سنوي ربع سنوي، ومن ثم يحتاج البائع إلى تأمين المعاش السنوي عن طريق أخذ ضمان مؤجل مقابل ضمان من مؤسسة ضمان مستقلة. المستفيد المباشر من الضمان هو البائع، وإذا أصبحت الشركة المباعة معسرة، بعد بيعها، مع أي مدفوعات مؤجلة مستحقة للبائع، فإن الضمان سيدفع المبلغ للبائع نيابة عن المشتري.

يوافق البائع على تمويل البائع لأسباب ضريبية، حيث سيتم تصنيف المقابل على أنه مكاسب رأسمالية وليس كدخل. قد تحصل أيضًا على بعض المزايا الأخرى مثل سعر شراء إجمالي أعلى مما يمكن الحصول عليه عن طريق الشراء العادي.

ميزة الإدارة هي أنهم لا يحتاجون إلى الانخراط في الأسهم الخاصة أو البنك وسيتركون في السيطرة على الشركة بمجرد دفع المقابل.