Comment couvrir son exposition au taux de change

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La couverture est comme une police d'assurance. Si vous faites du commerce à l'étranger ou tout simplement si vous détenez des devises étrangères en tant qu'investissement, la fluctuation des devises peut vous faire perdre très rapidement de l'argent. La couverture est une manière de vous en prémunir : investissez dans une position inverse à un investissement que vous possédez déjà et les pertes d'une position seront annulées par les gains de l'autre.

Méthode 1

Méthode 1 sur 3:
Se couvrir avec les swaps de devises

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Échangez les devises et les taux d'intérêt avec une contrepartie en entrant dans un swap de devises. Dans un swap de devises, les deux contreparties se mettent d'accord pour échanger des montants équivalents d'argent (le principal) ainsi que le paiement de taux d'intérêt durant une durée déterminée. L'argent provient généralement de dettes (une des parties émet une obligation) ou d'un crédit (une des parties obtient un prêt). Le principal échangé est généralement d'un montant équivalent - A échange 1 000 000 $ contre 750 000 € de B, en fonction du taux de change en vigueur, mais les paiements de taux d'intérêt sont généralement différents.
- Voici un exemple très simple. Vitaly Partners, une société italienne, souhaite se couvrir contre l'euro en achetant des dollars. Vitaly entre dans un swap de devises avec Brand USA, une entreprise américaine. Pendant 5 ans, Vitaly envoie à Brand USA 1 000 000 € en échange de l'équivalent en dollars, soit environ 1 400 000 $. Vitaly accepte également d'échanger les paiements d'intérêts avec Brand USA : Vitaly enverra 6 % d'intérêts sur le principal échangé (1 000 000 €) tandis que Brand USA enverra 4,5 % d'intérêts sur son principal échangé (1 400 000 $).
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Seuls les paiements d'intérêts sont échangés dans un swap de devises, pas le principal. Le principal sur lequel les deux contreparties se mettent d'accord n'est pas réellement échangé. Il est conservé par les deux parties. C'est ce que les financiers appellent le notionnel, un montant échangé en théorie, mais conservé en pratique ^{[1]
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Source de recherche}. Pourquoi le principal est-il alors nécessaire ? Parce qu'il faut calculer les paiements des taux d'intérêt, qui sont l'épine dorsale de tout swap de devises.
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Calculez vos paiements d'intérêts. Les paiements des intérêts sont généralement échangés à un rythme annuel ou semestriel, c'est à ce moment-là que les contreparties échangent les devises qui leur permettent de se couvrir contre les fluctuations de leur propre monnaie. Reprenons notre exemple.
- Vitaly entre dans un swap de 1 000 000 € à 6 % avec Brand USA en échange de 1 400 000 $ à 4,5 %. Partons du principe que les paiements des intérêts sont échangés tous les 6 mois.
- Le paiement de la part de Vitaly peut être calculé de la manière suivante : Notionnel principal x taux d'intérêt x fréquence. Tous les six mois, Vitaly paiera Brand USA 30 000 €, en euros. (1 000 000 € x 0,06 x 0,5 [180 jours/360 jours] = 30 000 €).
- Le paiement de la part de Brand USA peut être calculé de la manière suivante : 1 400 000 $ x 0,045 x 0,5 = 31 500 $. Brand USA paiera Vitaly 31 500 $, en dollars, tous les six mois.
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Travaillez en partenariat avec une institution financière pour négocier le swap. Par simplicité, cet exemple a ignoré pour le moment une tierce partie impliquée dans le swap, les banques. Lorsque Vitaly envoie les paiements des intérêts à Brand USA, il le fait en envoyant le paiement des intérêts à la banque, qui prend une petite part et transmet le reste du paiement à Brand USA. Il en est de même pour Brand USA qui doit aussi négocier la transaction par l'intermédiaire d'une banque qui va s'octroyer une commission sur le swap.
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Utilisez les swaps de devises si vous obtenez de meilleurs taux chez vous qu'à l'étranger. Pourquoi choisir un swap de taux plutôt qu'acheter directement une devise étrangère ? Les swaps de taux impliquent deux contreparties. Souvenez-vous de Vitaly et Brand USA. Vitaly obtient un meilleur taux sur son emprunt de 1 000 000 € en Italie que celui auquel il pourrait prétendre aux États-Unis. De même Brand USA obtient un meilleur taux d'intérêt sur son emprunt de 1 400 000 $ aux États-Unis que celui qu'il décrocherait en Italie. En acceptant d'échanger les paiements de taux d'intérêt, les swaps de devises réunissent deux parties qui obtiennent chacune de meilleurs termes de prêts dans leurs pays respectifs et par conséquent dans des devises différentes ^{[2]
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Source de recherche}.

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Méthode 2

Méthode 2 sur 3:
Se couvrir avec les contrats à terme

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Achetez des contrats à terme. Un contrat à terme est comme un contrat futur ou un produit dérivé. C'est l'obligation d'acheter ou de vendre une devise dans le futur à un prix déterminé immédiatement. Voici un exemple.
- Dave est inquiet d'un plongeon de la valeur du dollar par rapport à celle de la livre Sterling. Il possède 1 000 000 $, ce qui lui permettrait d'acquérir 600 000 £ en 2014. Dave veut utiliser un contrat forward pour bloquer le taux de change du dollar par rapport à la livre Sterling. Voici comment il peut procéder.
- Dave propose de vendre à Vivian 1 000 000 $ en devise américaine en échange de 600 000 £ en devise britannique dans 6 mois. Vivian accepte l'offre, c'est un contrat à terme.
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Évaluez le contrat à terme au moment où il est signé. Continuons notre exemple où Dave propose un contrat à terme à Vivan. Dans 6 mois (à la maturité agréée), il y existe trois possibilités distinctes d'évolution du cours du dollar par rapport à la livre Sterling. Chacune de ces possibilités affecte le contrat à terme.
- La valeur du dollar monte par rapport à la livre Sterling. Prenons l'hypothèse que 1 dollar permet maintenant d'acheter 0,75 livre au lieu de 0,6 livre. Dave paie à Vivian la différence entre le prix actuel du taux et le prix sur lequel ils s'étaient mis d'accord à la signature du contrat : (1 000 000 $ x 0,75) - (1 000 000 $ x 0,6) = 150 000 $.
- La valeur du dollar descend par rapport à la livre Sterling. Admettons que 1 dollar ne permet plus que d'acheter 0,45 livre au lieu de 0,6 livre. Vivian avait accepté de payer Dave 0,6 livre pour chaque dollar du contrat d'un million de dollars il y a six mois, Vivian doit donc payer à Dave la différence entre le prix agréé sur le contrat et le prix actuel : (1 000 000 $ x 0,6) - (1 000 000 $ x 0,45) = 150 000 $.
- Le taux de change entre le dollar et la livre Sterling reste le même. Aucun échange n'a lieu entre les deux partenaires ayant signé le contrat.
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Utilisez les contrats à terme afin de vous couvrir contre les chutes et les fluctuations des devises. Comme tout produit dérivé, un contrat à terme est une excellente manière de vous assurer que vous ne perdrez pas beaucoup d'argent si la valeur d'une des devises dans laquelle vous avez des positions importantes perd en valeur. Voici comment Dave s'en sort en utilisant un contrat à terme.
- Si le dollar gagne en valeur, Dave est gagnant, bien qu'il doive quand même payer. Si le dollar ne permet plus que d'acheter 0,75 livre au lieu de 0,6, Dave doit payer Vivian 150 000 $, mais son million de dollars lui permet d'acheter beaucoup plus de livres Sterling.
- Si le dollar perd en valeur, Dave n'est pas perdant. Souvenez-vous que Vivian doit lui offrir le taux de change sur lequel ils s'étaient mis d'accord au début du contrat. C'est comme si la valeur du dollar n'avait jamais vraiment chuté. Dave reçoit le paiement, il n'est pas plus pauvre qu'auparavant.
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Méthode 3

Méthode 3 sur 3:
D'autres options de couverture

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Achetez des options sur les devises étrangères. Les options sur les devises étrangères offrent à l'acheteur l'option de vendre ou d'acheter une devise étrangère à un prix déterminé et à une date fixée à l'avance. Cette technique de couverture est similaire à celle des contrats à terme à la différence que l'acheteur d'une option n'a pas l'obligation d'exercer l'option.
- Lorsque la date déterminée (appelée la date d'expiration) du contrat est atteinte, l'acheteur du contrat peut exercer l'option au prix agréé (appelé le prix d'exercice), si les fluctuations des devises rendent ce choix profitable. Dans le cas contraire où les fluctuations rendent l'option inutile, elle expire sans être exercée par le particulier ou l'entreprise qui la détient.
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Achetez de l'or. Vous pouvez utiliser l'or et les autres métaux précieux pour couvrir vos positions en devises. Les investisseurs utilisent depuis l'antiquité l'or comme une couverture et nombreux sont ceux qui conservent toujours de l'or dans leurs portefeuilles pour se prémunir contre les crises ou les désastres économiques.
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Échangez une portion de votre devise principale dans une devise étrangère. Acheter quelques devises étrangères est une des manières les plus simples de couvrir votre patrimoine. Si vous vivez dans un pays qui utilise l'euro, par exemple, vous pouvez acheter des dollars américains, des francs suisses ou des Yens japonais. Si la valeur de l'euro baisse par rapport à celle des autres devises, vous serez protégé, car vous avez acheté d'autres devises.
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Achetez des contrats spots. Un contrat spot correspond à l'obligation de vendre ou d'acheter une devise étrangère au taux en vigueur aujourd'hui et doit être exécuté dans les deux jours. Les contrats spots sont l'inverse des contrats futurs, où la transaction est signée bien avant que les biens ou les marchandises soient livrés.

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Conseils

La couverture du risque de change peut être compliquée et il est possible de perdre beaucoup d'argent très rapidement, en particulier si vous n'êtes pas un expert de la finance internationale. À moins que vous ne sachiez ce que vous faites, consultez un expert en finance internationale.